中望软件(688083) 25年4月21日，公司发布24年报及25一季报。收入&利润端-Q1次要下旅客户预算压力延续，扣非利润表示平稳。1）收入端：FY24实现停业收入8。88亿元，yoy+7。31%；4Q24实现停业收入3。76亿元，yoy+3。71%；1Q25实现停业收入1。26亿元，yoy+4。56%。遭到建建开工面积下滑/国际商业形势日趋复杂/教育经费情况严重影响，25Q1工程建建/外贸制制/教育客户采购预算承压。2）利润端：FY24实现归母净利6，396。43万元，yoy+4。17%；4Q24实现归母净利5，319。61万元，yoy-7。10%；1Q25实现归母净利-4，796。98万元，yoy-87。30%。FY24实现归母扣非-9，135。37万元，yoy-17。51%；1Q25实现归母扣非-7，406。06万元，yoy+5。40%。从因25Q1理财富物投资收益、补帮等非经常性损益项目大幅削减。 产物端-3D产物+境外市场牵引增加，教育市场负向拖累较沉。1）按产物分类：尺度通用软件FY24实现收入7。69亿元，yoy+9。93%，占比86。67%。此中，2D产物实现收入4。82亿元，yoy+2。12%，占比54。33%；3D产物实现收入2。42亿元，yoy+29。21%，占比27。34%；CAE实现收入0。10亿元，yoy+36。23%，占比1。10%；博超系列产物实现收入0。35亿元，yoy+6。17%，占比3。91%。2）按地域分类：境内FY24实现收入6。85亿元，yoy+2。74%，占比77。20%此中，贸易市场实现收入5。61亿元，yoy+12。13%，教育市场实现收入1。23亿元，yoy-25。61%。境外FY24实现收入2。02亿元，yoy+28。77%。占比22。80%。 费用端-研发投入持续加码，管销费用严酷管控。FY24研发/发卖/办理费率别离为50。23%/46。58%/13。26%，yoy+3。14pct/-5。96pct/+1。84pct。1Q25研发/发卖/办理费率为86。40%/65。96%/25。28%，yoy+2。19pct/-3。45pct/-2。03pct。盈利预测、估值取评级 我们调整公司25~27年停业收入预测为10。22/11。77/13。56亿元；调整25~27年归母净利润为0。75/0。98/1。34亿元，现价对应PS估值为11。2/9。8/8。5倍，维持“买入”评级。 风险提醒 市场所作加剧的风险；下旅客户经费压力缓解不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

　　中望软件(688083) 事务：中望软件发布2024年年度演讲和2025第一季度演讲，2024年公司实现停业收入8。88亿元，同比增加7。31%；实现归母净利润0。64亿元，同比增加4。17%；实现扣非归母净利润-0。91亿元，上年同期为-0。78亿元。单2024Q4，公司实现收入3。76亿元，同比添加3。71%，实现归母净利润0。53亿元，同比削减7。10%。 3DCAD收入高速增加，降本增效。2024年，公司3DCAD收入规模达到2。42亿元，同比增加29。21%，收入占比提拔至31。55%。产物层面，公司正在根本内核、参数化不变性及大拆卸设想支持能力三大手艺维度实现冲破性进展，ZW3D2025系列产物的提拔沉点包罗：1）复杂场景参数化设想能力、万级大拆卸设想能力，复杂工程图投影效率成倍冲破，标注效率分析提拔20%；2）引入人工智能手艺，使用机械进修实现智能号令保举取模子婚配搜刮；3）提拔拆卸设想易用性，新增设想库，支撑多个行业超百万规格的尺度件选型和下载。取此同时，2024年公司降本增效凸显，发卖毛利率程度同比提拔0。75pct，发卖费用率同比下降5。96pct。 KA客户持续拓展，渠道合做不竭加深。2024年，公司取中兴通信、创维电子、南方电网、东华机械、邦德激光、保利长大等沉点KA客户持续深化合做，正在消费电子、根本设备、注塑设备、激光加工等范畴持续提拔旗下产物的使用效能。跟着取焦点客户合做慎密度的不竭加强，公司产物已具备笼盖更多行业多元化CAx产物需求的能力。渠道扶植层面，公司正在安定曲销渠道劣势的同时，全力推进经销收集结构，通过强化渠道商协同效应，无效提拔了部门行业及区域市场的推广笼盖效率，并于广州、上海、、武汉、成都五大焦点城市接踵举办渠道伙伴加盟会，进一步夯实全国渠道系统。 境外当地化计谋落地，出海斐然。2024年公司正在海外市场取得了凸起成就，从停业务收入增速达到28。77%。区别于过往陈旧见解的推广径，公司起头针对分歧地域市场的现实差别对症下药，逐渐成立起愈加契合海外客户及渠道合做伙伴需求的手艺办事系统。此外，全球范畴内的渠道发卖收集加速扶植，公司对潜正在营业机遇的响应速度以及笼盖能力获得加强。公司年报显示，全球工业软件市场2024年市场规模约为5200亿美元，国内则为2940亿元，我们认为，境外市场的泛博空间仍带国内领先企业的摸索，具备持久挖掘和开辟的潜力，公司出海无望为公司带来持久的收入增加动能。 盈利预测：公司做为国内工业软件领军企业，正在CAD市场拥有主要份额，受益于国产替代和制制业强韧性，无望持久稳健成长。对应P/E别离为140。38/121。21/105。44倍。 风险峻素：新手艺、新范畴成长不及预期；市场所作加剧；行业需求增加不及预期。

　　2024年年报及2025年一季报业绩点评演讲：收入不变增加，3D CAD产物及境外营业收入增速可不雅。

　　中望软件(688083) 事项： 公司通知布告2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现停业收入8。88亿元，同比增加7。31%；实现归母净利润0。64亿元，同比增加4。17%。2025年一季度，公司实现停业收入1。26亿元，同比增加4。56%，实现归母净利润-0。48亿元。公司发布2024年利润分派预案：公司拟以实施权益股权登记日登记的总股本扣减公司回购公用证券账户中股份为基数分派利润及转增股本，拟向全体股东每10股派发觉金盈利5。00元（含税），并拟以本钱公积金向全体股东每10股转增4股。 安然概念： 公司营收平稳增加。1）收入端：2024年，公司实现停业收入8。88亿元，同比增加7。31%。公司营收实现稳健增加，次要因为：2024年，公司延续大客户计谋，将焦点产物机能的优化升级以及对环节客户市场的推广笼盖做为当前阶段的工做沉心，结合生态伙伴打磨有合作力的行业处理方案。通过手艺驱动和完美全球营销收集结构，公司实现营业的稳健成长。分产物来看，2024年，公司尺度通用软件收入为7。69亿元，同比增加9。93%，此中2D CAD/3DCAD/CAE/博超系列产物收入别离为4。82亿元、2。42亿元、973。84万元、0。35亿元。2）利润端：2024年，公司实现归母净利润0。64亿元，同比增加4。17%。公司正在实现停业收入稳步增加的同时，基于本年计谋升级方针，沉点关心资本设置装备摆设调整、成本费用优化工做，正在节制费用、利润等方面取得积极。正在盈利能力方面，公司2024年毛利率同比提高0。75个百分点，期间费用率同比下降0。47个百分点。 公司持续完美CAx一体化处理方案。1）2D CAD范畴：2024年，ZWCAD2025版本对根本功能进行了全面的提拔取冲破，提拔了三维图纸开图效率，并同时支撑VIEWCUBE、三维小控件及多种视觉样式，从而强化了产物的三维图纸览图能力。此外，ZWCAD2025新供给三维可变块、STEP文件导入、工程视图等功能，实现了三维模子导入到二维 iFinD，安然证券研究所 工程图导出的流程闭环。2）3D CAD范畴：公司深度改良了ZW3D的焦点建模能力。同时，依托持续的手艺攻坚，ZW3D的参数化不变性、大拆卸设想支持能力、大型工程制图以及机电液等跨范畴协同能力都获得了显著提拔。正在CAM能力方面，ZW3D2025进一步加强清根清角、二次开粗等能力，为生成更全面、更顺滑、更切确的刀轨供给了帮力。3）CAE范畴：2024年，公司显著提拔通用前后处置平台ZWMeshWorks的全体机能。相较于过往版本，ZWMeshWorks2025为客户供给了更为丰硕多元的前处置功能，对于布局、电磁等物理场的仿实支撑结果也获得进一步提拔。除此之外，公司还对ZWMeshWorks的API接口系统进行了优化，给生态扶植工做供给更大便当。 公司进一步扩充信创生态链。信创产物方面，公司基于Linux平台的CAD产物能力获得了显著提拔。通过持续完美API系统，精细打磨既有功能，不竭强化产物正在不变性、兼容性和拓展性上的表示，公司进一步夯实了ZWCAD Linux、ZW3DLinux等产物正在CAD信创范畴的机能劣势。2024年，ZWCAD Linux全面升级了Lisp二次开辟接口，大幅扩充了口数量，并深度优化了ZRX移植转换东西，提拔了二次开辟插件信创迁徙的矫捷性和迁徙效率；ZW3D Linux则出力于对用户实正在场景支持能力的提拔，无效实现了“零件建模—组件拆卸—工程制图—输出PDF/打印出图”完整工做流的支持，同时新增适配了loogarch64架构CPU，进一步扩大信创生态适配链条。 盈利预测取投资：按照公司2024年年报和2025年一季报，我们调整业绩预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为0。81亿元（前值为1。08亿元）、1。05亿元（前值为1。46亿元）、1。37亿元（新增），EPS别离为0。67/0。87/1。13元，对应4月22日收盘价的PE别离约为134。7倍、104。1倍、79。8倍。公司是我国国产研发设想类工业软件领先企业，持续推进CAx的产物迭代升级及使用生态扶植，为公司持久可持续成长打下根本。此外，公司进一步扩充信创生态链，正在智能制制、正版化和国产化的鞭策下，公司营业无望送来成长良机。我们看好公司的将来成长，维持对公司的“保举”评级。 风险提醒：1）软件正版化成长进度低于预期。当前，我国从导的软件正版化工做持续推进，并已正在地方和所属事业单元以及央企等单元取得显著成效，将来企业端将是软件正版化的主要市场。由于公司的产物具有很强的东西软件属性，若是将来企业端的软件正版化成长进度低于预期，则将影响公司营业的拓展。2）公司3D CAD产物机能提拔进度不达预期。公司3D CAD正在机械零部件等范畴具有必然的合作劣势，但公司三维CAD产物仍有较大改良空间。若是公司3DCAD产物不克不及持续迭代和更新，产物机能提拔进度低于预期，则将影响公司3D CAD产物向高复杂度设想场景的拓展。3）公司CAE营业成长进度不达预期。2024年，ZWMeshWorks发布最新版本。但若是后续CAE系列产物的市场接管度低于预期，则公司CAE营业将存正在成长不达预期的风险。

　　中望软件(688083) 事务：近日，中望软件发布2024年度演讲及2025年一季度演讲。2024年，公司实现停业收入8。88亿元，同比增加7。31%；实现归母净利润0。64亿元，同比增加4。17%。2025年一季度，公司实现停业收入1。26亿元，同比增加4。56%；实现归母净利润-0。48亿元。 2024年及2025Q1公司业绩稳健增加，阐发如下： 1）境内贸易营业：2024年实现营收5。61亿元，同比增加12。13%。公司以ZWCAD取ZW3D的产物机能做为焦点抓手，以全新组建的AEC和MFG事业群做为研策动力，成立起完美的行业使用处理方案，构成针对性营业推广系统。 2）境内教育营业：2024年实现营收1。23亿元，同比下降25。61%。顺应政策所带来的资本占用，以及客户收缩的经费预算情况，障碍了公司教育营业的开辟。公司聚焦将来客户的培育和教育生态的扶植，年内发布了3款专业虚拟仿线款讲授识图软件，为将来教育营业恢复增加创制前提。 3）境外营业：2024年实现营收2。02亿元，同比增加28。77%。公司努力于打制中国工业软件平易近族品牌，已取全球800多家渠道合做伙伴开展深度合做，配合为90多个国度和地域、跨越140万用户供给产物和办事。 4）2025Q1：公司实现停业收入1。26亿元，同比增加4。56%，全体呈现稳健增加态势，公司3月底参展2025汉诺威工博会，模子展现区超5万人次深度互动，深度手艺交换冲破1万次，告竣计谋合做意向客户笼盖多个行业。 持续深化“All-in-One CAx一体化”，3D CAD增速亮眼。公司成立焦点手艺攻关取产物迭代的双轮驱动机制，完美自从可控的中望CAx手艺生态。1） 2D CAD范畴：2024年实现营收4。82亿元，同比增加2。12%。结合Cloud2D取ZWCAD系列产物，公司向客户供给云端一体的协同设想模式，笼盖设想、办理、看图等全场景使用需求。2）3D CAD范畴：2024年实现营收2。42亿元，同比增加29。21%。通过加大研发投入，公司进一步夯实产物的根本建模能力，并大幅提拔ZW3D的产物机能。3）CAE范畴：2024年实现营收974万元，同比增加36。23%。公司持续优化多学科仿实产物矩阵，新增可用于制药、粉末冶金及工程机械等行业的离散元仿实软件ZWSim DEM2025。 投资：中望软件是领先的All-in-One CAx处理方案供给商，通过愈加完美且有针对性的行业处理方案打开营业冲破口，无望送来拐点式成长机缘，我们预测公司2025-2027年收入别离为10。5、12。6、15。1亿元；EPS别离为0。91、1。24、1。62元，71X、55X，维持“保举“评级。 风险提醒：手艺研发不及预期；行业合作加剧。

　　中望软件(688083) 事务描述 4月21日，公司发布2024年年报和2025年一季报，此中，2024全年公司实现收入8。88亿元，同比增加7。31%；全年实现归母净利润0。64亿元，同比增4。17%，实现扣非净利润-0。91亿元，而上年同期吃亏0。78亿元。2025年一季度公司实现收入1。26亿元，同比增4。56%；一季度实现归母净利润-0。48亿元，同比削减87。30%，实现扣非净利润-0。74亿元，同比增加5。40%。事务点评 营收平稳增加，控编增效计谋下期间费用率持续下降。受宏不雅影响，工业软件下逛需求疲软，导致公司营收增加承压。2024年公司毛利率为94。42%，连结根基不变。正在利润端，2024年公司发卖费用率较上年同期降低 5。96个百分点，次要是由于公司削减发卖人员数量；而因为办理人员添加以及人员调整带往来来往职弥补金显著添加，2024年公司办理费用率较上年同期提高1。84个百分点；此外，受博超并表以及公司持续加大研发投入影响，24年研发费用率较上年同期提高3。14个百分点。2024年公司净利率为5。45%，较上年同期降低1。78个百分点，而2025年一季度净利率为-36。65%，较上年同期降低9。17个百分点，次要是由一季度补帮金额削减和理财富物投资收益波动所致。 教育市场短期承压，海外市场连结高增。分市场看，1）境内贸易市场：公司凭仗领先的产物机能和优良的当地化办事满脚客户的差同化需求，同时，通过深度连系营业团队取研发团队，公司快速拓展KA客户，24年实现收入5。61亿元，同比增加12。13%；2）境内教育市场：教育客户经费预算收紧障碍公司教育营业开辟，24年实现收入1。23亿元，同比削减25。61%；3）海外市场：公司持续奉行当地化计谋落地，并起头摸索海外品牌推广，24年正在亚太、欧洲、美洲等地的营业拓展取得显著进展，24年海外市场实现收 入2。02亿元，同比增28。77%，而且25年一季度公司海外营业收入增速跨越30%。 24年以来公司持续迭代2D及3DCAD产物并加大市场拓展力度。此中，1）2DCAD：2024年公司发布ZWCAD2025，新增三维可变块、STEP文件导入、工程视图等功能，并提拔了三维图纸开图效率以及文字编纂取显示、PDF底图等沉点功能的精确性和利用效率。2024年2DCAD产物实现收入4。82亿元，同比增加2。12%，将来公司将持续巩固2D产物的机能劣势，并沉点提拔正在制制行业和工程扶植行业的市场份额；2）3DCAD：24年以来，公司聚焦3DCAD产物的机能冲破，持续迭代拳头产物ZW3D，最新版的ZW3D2025的布局仿实阐发、工程协划一能力显著提拔，2024年3D产物实现收入2。42亿元，同比增加29。21%。将来公司将基于ZW3D，优先正在通用机械、高科技电子家电、模具等行业快速成为市场带领者，并逐渐冲破轨道交通、汽车、船舶、根本设备等高端范畴。 投资 公司是工业设想软件带领厂商，产物合作力持续提拔，无望充实受益于工业软件国产化趋向，同时，海外市场的高速增加也将拉动公司收入稳步提拔。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期，调整盈利预测，估计公司2025-2027年EPS别离为0。76\1。13\1。44，对应公司4月28日收盘价94。20元，2025-2027年PE别离为123。81\83。30\65。51，维持“增持-A”评级。风险提醒 手艺研发风险，宏不雅经济持续下行风险，市场所作加剧风险，汇率波动的风险。